基礎(chǔ)化工行業(yè)子行業(yè)業(yè)績分化明顯 精細化學品領(lǐng)跑

>　　1H2016基礎(chǔ)化工行業(yè)收入同比增長3.14%，歸母凈利潤同比增長11.14%，扣非凈利潤同比增長8.53%，收入和利潤增速略有放緩。

　　2016年上半年毛利率同比增加1.14ppt至19.31%，銷售費用率同比增加0.23ppt至4.63%，管理費用率同比增加0.55ppt至6.59%.

　　子行業(yè)業(yè)績分化明顯，收入：鋰電池材料、精細化學品及氯堿行業(yè)增速領(lǐng)跑行業(yè)；上半年行業(yè)不景氣、產(chǎn)品價格下降，化肥、染料等行業(yè)收入同比大幅下降。利潤：低基數(shù)導致氟化工行業(yè)歸母凈利潤高速增長，鋰電池材料、氯堿、有機硅及化纖行業(yè)歸母凈利潤增速在50%以上；化肥、農(nóng)藥及飼料添加劑相關(guān)產(chǎn)品價格大幅下跌導致歸母凈利潤同比大幅下降。

　　發(fā)展趨勢

　　滌綸、染料及鈦白粉等產(chǎn)品價格有望繼續(xù)上漲。1）滌綸：目前滌綸與原料價差較大，預計供需改善與龍頭企業(yè)價格協(xié)同機制將驅(qū)動行業(yè)底部反轉(zhuǎn)，今年滌綸長絲新增產(chǎn)能已基本投產(chǎn)完畢，下半年以消耗前期過剩產(chǎn)能為主，預計3季度滌綸價格將維持強勢；2）染料：高污染行業(yè)供給側(cè)改革將驅(qū)動染料價格上漲，預計2016年下半年有望上漲至4.5~5萬元/噸；3）鈦白粉：環(huán)保門檻提高及供給側(cè)改革加速產(chǎn)能出清，新增產(chǎn)能增速放緩，海外新興市場需求增加拉動企業(yè)銷量上升，價格有望持續(xù)上漲。

　　長期看好鋰電池材料及電子化學品行業(yè)。預計9月份鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈將進入產(chǎn)銷旺季，催化劑看銷量與政策能否超預期；電子化學品產(chǎn)能重心向中國轉(zhuǎn)移大勢所趨，看好高毛利，大市場的電子材料，推薦海外并購或技術(shù)引進快速跨過技術(shù)和客戶壁壘的公司。